高毅资产邱国鹭：市场波动的现象与本质( 八 ) 中国基金报记者房佩燕整理 &n

我们回到本质的估值。上证指数前不久到达2653点，距离两年半前的市场低点2638点不到1%。这两年半以来很多企业的利润平均增长20%，折合每年平均8%左右的增长。今年中报，金融业平均个位数的增长，非金融业平均约20%的增长，基本面还算令人满意。上半年一些中观的数据也不错，如全国发电量累计增长8%，当然下半年可能会有前期政策的滞后反映。

为什么今天讲不要只简单关注宏观基本面？因为2013年很多炒主题、炒故事的，那些都已经证伪，那种只是看到现象，没有看到本质。现在我们回过头看，2013年下半年大家爆炒的几个行业：影视、手游、P2P互联网金融，几年过后一地鸡毛。那几年电影行业的票房每年约50%的增长，从现象上看，基本面数据都很好，但从能力来看，定价权其实掌握在演员和导演的手里面，某部电影火了，演员和导演可以成立自己的工作室进行再创作，和制片公司没关系。手游也是类似的情形，一段时间的收入流水很高，但几个月以后老游戏没有人玩了，又要重新做新的游戏；P2P互联网金融更不用讲，当时说要颠覆银行，现在银行总资产200万亿了，而P2P互联网金融很多都跑路了，因为金融的本质是风控能力。