回头看，2012年对于中国是个确定性的分水岭。“经济增长-通货膨胀-货币政策”的框架从2012年开始失灵。美林时钟被玩成了“电风扇”。原因是债务出现了旁氏状态。投资的收入不能cover掉债务的利息。

“脱实入虚”，2012年之后就没有再“实”过。金融开始空转，金融开始独自繁荣，开始时是影子银行和银行的影子，到今天是琳琅满目的披着“互联网金融”马甲的财富管理平台和越来越复杂的资产交易结构。

中国虽然没有庞大的标准化的衍生品市场，但中国有很多灰色的抽屉协议和配资的交易结构，那里面藏着很多杠杆，它们像一根根灰色的吸血管扎入到低效率的正规金融体系。我怀疑现在的金融管理层是不是能实时地监控到金融市场真实的运行状态。今天银行做一笔10个亿的委外投资，可能要形成40个亿的资产规模，才能做平这一交易结构的成本。

• 今年960万人将死于癌症 这些习惯让越多中国人患癌
• 网络安全护航中国梦行稳致远
• 马丁·雅克：中国有效地激励了其他新兴国家探索适合本国国情
• 尼基·亚迪：中国在绿色金融方面发挥了非凡的领导作用
• 傅晓岚：中国需要非常坚定地追求自己的梦想
• 吉姆·奥尼尔：中国是“金砖四国”的核心
• 中国游客遭瑞典警察粗暴对待 文化和旅游部高度关注
• 中科院国家高端智库论坛举办 解读中国经济发展密码
• 为担当者担当 让实干者实惠（在习近平新时代中国特色社会主
• 活态传承 活力再现 第五届中国非遗博览会济南开幕