当一个出口型国家的货币开始升值后，产业结构又无法迅速转型，这时候大部分上市公司只能用一些短期的做法来维持盈利增长。我们在前面日本经济结构的图表中看到，1985年到1990年，出口对于经济是负向拉动。在这个过程中大量日本企业通过投资股票来维持业绩增长。到了1986年，日本上市的1654家公司中有522家做投资理财业务。大量的上市公司本身也变成依靠股票市场业绩驱动的模式，形成了加杠杆的正向和负向反馈。这一点，是不是又和过去几年A股大量资本运作，靠收并购长大的“新兴成长股”很类似呢？

当然，政府对于股市向上的推波助澜也是“功不可没”。我们前面说过，一方面政府大量鼓励散户的钱离开银行储蓄，进入有价证券。另一方面，政府对于企业大量进入股市也是非常鼓励的。

1988年1月5日，大藏省又公布了一个“脑残”的法案，居然允许企业所持有的有价证券进入商品，在会计计算中可以任意在成本法和