三四线城市消费怎么看？(11) 作者：海通宏观姜超、于博

棚改货币化安置拉动三四线地产销售。

三四线城市房价之所以大幅上涨，主要得益于以棚改货币化安置为主的地产去库存政策。15年6月国务院颁布《关于进一步做好城镇棚户区和城乡危房改造及配套基础设施建设有关工作的意见》，棚改补偿模式由实物货币安置并重转向货币安置优先，而央行推出的PSL（抵押补充贷款）创新性政策工具，部分解决了棚改货币化安置的资金问题。

棚改货币化政策的实施对三四线地产销售形成有力支撑。14年货币化安置比例仅为10%，15、16年则分别达到30%和50%，17年约在65%左右。16年楼市调控之前，全国各线级城市地产销量增速同步走高，但16年9月底楼市调控后明显分化。17年重点40城（一二线城市占绝大多数）商品房销售面积增速大幅回落、几近归零，而非重点城市（均为三四线城市）商品房销售面积增速均值则高达20%。